פחד בהשקעות: למה אנו נוטים למכור ברגעים הגרועים ביותר?

בעולם ההשקעות, התנהגות אנושית משחקת תפקיד מרכזי לא פחות מהמספרים. משברים בשווקים – בין אם אלו ירידות חדות בעקבות מלחמה, מגפה או משבר פיננסי – מגלים שוב ושוב את אותו דפוס: משקיעים רבים ממהרים למכור בפאניקה. אך האם מדובר בהחלטה רציונלית?

הפסיכולוגים דניאל כהנמן ועמוס טברסקי זכו בפרס נובל על תיאוריית הפרוספקט, שמראה כי אנשים שונאים הפסדים הרבה יותר משהם אוהבים רווחים. למעשה, הפסד של 100 ש"ח כואב לנו פי שניים לעומת שמחת רווח של 100 ש"ח. תופעה זו, 'רתיעה מהפסד' (Loss Aversion), מסבירה מדוע ברגעי משבר רבים פשוט מוכרים הכל, גם אם הנתונים מצביעים על התאוששות עתידית.

• בפועל, בזמן משבר, רוב המשקיעים הפרטיים לא נכנעים לפאניקה — לפי סקר של eToro מ‑2025, רק כ‑8% דיווחו שהם מכרו נכסים בעקבות התנודתיות, בעוד כ‑73% שמרו על התיק או אף הגדילו את ההשקעה שלהם.
• אלא שמכרו, לרוב עשו זאת בהפסד משמעותי וחזרו לשוק רק כשהמחירים כבר התאוששו – מה שהוביל לתוצאות גרועות במיוחד.

הנתונים מוכיחים: לעיתים, לא הפעולה היא שמביאה ערך בזמן משבר – אלא דווקא היכולת להמתין. המשקיעים הופכים מנוסים יותר ויודעים להתמודד טוב יותר עם תנודתיות.