אי-הוודאות היא הוודאות היחידה: תחזית PIMCO ל-2025
ניתוח האיומים וההזדמנויות בשווקים הגלובליים, מדוע איגרות החוב חוזרות לקדמת הבמה, וכיצד להיערך לשנה המאתגרת שלפנינו.
שינוי המנהיגות בארה"ב, הערכות שווי גבוהות בשוקי המניות ואינפלציה שטרם הודברה – כל אלו יוצרים סביבה כלכלית גלובלית מורכבת. בתחזית העדכנית שלה לינואר 2025, ענקית ההשקעות PIMCO משרטטת מפת דרכים למשקיעים, ומדגישה מסר מרכזי אחד: בתקופה של אי-ודאות, איגרות חוב איכותיות מציעות הזדמנות ייחודית.
שינויים מוצעים במדיניות הסחר האמריקאית מרחיבים את טווח התוצאות האפשריות לצמיחה העולמית, ומגבירים את סיכוני האינפלציה בארה"ב וסיכוני המיתון בשאר העולם.
תשואות האג"ח הנוכחיות אטרקטיביות, במיוחד בהשוואה לתמחור המתוח של שוקי המניות. אג"ח איכותי מציע פוטנציאל לעליית ערך עם ירידת הריבית ומשמש ככלי גידור חשוב בתיק ההשקעות.
סביבת הריבית והצמיחה השונה בין המדינות מחזקת את הצורך בפיזור השקעות גלובלי. PIMCO מזהה הזדמנויות בשוקי אג"ח בבריטניה, אוסטרליה ובשווקים מתעוררים נבחרים.
תחזית כלכלית: האטה מתונה לפנינו
ארה"ב
הצמיחה צפויה להתמתן על רקע מכסים גבוהים יותר והגירה מתונה יותר, למרות כלכלה חזקה ביסודה.
אירופה
ממשיכה להציג ביצועים כלכליים חלשים ופיגור מאחורי שאר העולם המפותח.
סין
התחזית נותרה שברירית, עם סיכונים הנוטים כלפי מטה עקב משבר מתמשך בנדל"ן ותמיכה פיסקלית זהירה.
ריבית
בנקים מרכזיים בעולם המפותח (למעט יפן) צפויים להמשיך להוריד ריבית ב-50 עד 150 נ"ב במהלך 2025.
ישראל
צמיחה מתונה של כ-3.2% צפויה ב-2025, עם התכנסות אינפלציה ליעד של 2.6%. הסיכון העיקרי נותר גיאופוליטי, ועלול לגרוע כ-0.5% מהצמיחה.
היסטורית, בתנאים הנוכחיים, אג"ח הניב תשואה גבוהה יותר ממניות
הגרף משווה תשואות עתידיות (5 שנים קדימה) של אג"ח מול מניות במצבים היסטוריים דומים לנקודת המוצא הנוכחית.
- אג"ח איכותי (תשואה > 5%)
- מניות (מכפיל CAPE > 30)
מה הגרף הזה אומר בפועל?
תנאי הפתיחה
הגרף בוחן תקופות בהן תשואת האג"ח הייתה מעל 5% ובמקביל שוק המניות נסחר במכפיל CAPE יקר של מעל 30, המסמן שווי שוק יקר היסטורית.
הממצא ההיסטורי
בכל פעם שתנאים אלו התקיימו, האג"ח הניבו בממוצע תשואה שנתית גבוהה יותר מהמניות בחמש השנים שלאחר מכן, וזאת תוך תנודתיות נמוכה יותר.
סטטיסטיקה נגד תחושת בטן
רבים חושבים שמניות תמיד מנצחות בטווח הארוך. הנתונים מראים שבנקודת הפתיחה הנוכחית, ההיסטוריה דווקא תומכת באג"ח.
אג"ח כאלטרנטיבה אמיתית
כיום, אג"ח איכותי אינו רק 'שומר סף' בתיק, אלא אלטרנטיבת השקעה בעלת יתרון יחסי מבחינת פוטנציאל התשואה והסיכון.
השלכות למשקיעים: המלצות מרכזיות
העדפת איגרות חוב על פני מניות
במצב בו הערכות השווי במניות גבוהות, ב-PIMCO סבורים כי יש מקום לקחת 'כמה צ'יפים מהשולחן' ולהגדיל חשיפה לאג"ח איכותי.
התמקדות באפיקי אג"ח ספציפיים
עדיפות לאג"ח בטווח ביניים (5-10 שנים), וניירות ערך מגובבים במשכנתאות (MBS) המציעים איכות גבוהה ונזילות טובה.
גידור ופיזור גלובלי
החזקת פוזיציות הגנה על הדולר מול מטבעות כמו האירו והיואן הסיני, לצד פיזור גלובלי של חוב איכותי.
